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家电行业第50周跟踪分析报告:资金面继续向好,龙头估值修复空间仍存

发布时间:2014-12-09    研究机构:广发证券

上周家电板块行情回顾.

在增量资金持续推动下上周大盘多点开花、连创新高,家电板块表现平稳,申万家电指数上涨6.46%,跑输上证综指3.04 个百分点。具体来看,各板块表现不一,白电龙头估值修复行情启动,白电板块(10.27%)保持领涨;黑电和家电上游分别上涨2.04%和0.07%,而厨卫和小家电则分别下跌0.44%和2.11%。个股方面,在我们跟踪的公司中,白电龙头格力电器(17.23%)、美的集团(11.71%)领涨,黑电龙头TCL 集团(7.36%)紧随其后,龙头估值修复行情持续;同洲电子(002052)(-10.44%)则继续下跌。

行业周度运行数据跟踪及点评.

根据第48 周中怡康周度零售监测数据,家电行业终端需求持续低迷。

空调线下零售量8 万台,同比下降18.25%,尽管近期格力、美的、海尔相继掀起新一轮优惠促销风暴,零售端低迷趋势仍然继续。冰箱线下零售量10 万台,同比下降5.36%,同比增速略有回升,但仍难改内需疲软趋势;而美的冰箱出现反弹,同比上升5.05%,表现持续好于行业整体。洗衣机终端零售低迷延续,线下零售量16 万台,同比下降20.57%。

第48 周液晶电视线下零售量22 万台,同比下降17.96%,电视终端零售继续承压;零售价格层面,由于电视面板价格不断走高,市场均价全面上涨,整体均价环比上涨5.51%。油烟机线下零售量3.5 万台,同比下跌11.43%,由于地产销售回暖影响较为滞后,油烟机零售并未出现明显回升。

本周投资建议.

上周数据表明,家电板块估值修复行情已经启动,龙头估值提升明显。

随着存款保险制度推出、正回购利率降低等利好信息持续催化,市场资金面将继续向好,业绩增长确定、高分红低估值蓝筹品种将成为投资者优先选择;年初至今家电板块估值表现位列申万一级板块倒数第一,板块尤其是龙头估值仍有较大修复空间,建议积极配臵白电龙头,维持板块“买入”评级。此外,我们认为高端厨电行业“大行业小公司”的逻辑成立:大行业——高端厨电市场未来很大,小公司——龙头公司成长空间广阔,远未到天花板;地产波动对公司影响为短期和次要的,高端化趋势和品牌壁垒是长期的主旋律,积极看好高端厨电龙头,推荐老板电器。12 月上旬面板价格继续多尺寸出现上涨,短期来看供需偏紧有望持续至明年一季度;未来几年面板行业周期将弱化;厂商盈利继续分化,陆面板厂的优势将进一步体现;运营优秀、切割策略适合的华星光电将继续取得超出行业平均水平的盈利表现,持续推荐TCL 集团。

风险提示 行业需求持续低迷;竞争环境恶化,企业盈利下滑

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