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长江家电周度观点:空调内销表现抢眼,布局稳健价值品种

发布时间:2016-11-20    研究机构:长江证券

上周家电板块行情回顾

上周大盘走势以震荡为主,家电板块表现较为平淡;板块中部分转型个股涨幅居前,小天鹅A、苏泊尔及华帝股份等前期回调幅度较大的价值品种表现较好,此外终止发行股份购买资产及配套融资并于周四复牌的格力电器上周小幅上涨0.54%;整体来看上周板块指数累计下跌0.21%,在申万一级行业排名第23位,分别跑输上证综指及沪深300指数0.11及0.22pct;个股方面,上周板块涨幅前三个股为立霸股份(14.63%)、秀强股份(12.64%)及圣莱达(6.09%),跌幅前三个股为兆驰股份(-4.39%)、康盛股份(-3.45%)及同洲电子(002052)(-3.34%)。

行业重点数据跟踪及点评

产业在线披露16年10月空调行业产销数据,10月空调销量同比增长38.92%,其中内销同比增长58.95%;简评如下:当月空调内销增速持续大幅改善,主因在于龙头休克式去库存措施成效显现,且在渠道库存逐步恢复合理水平及节前备货带动下,下游经销商提货积极性有所提升;此外,考虑同期去库所致的低基数,预计后续空调出货将持续有所表现;同时中怡康披露10月白电零售数据,10月空冰洗零售量分别同比增长22.77%、-1.24%及-1.17%;当月空调终端表现依旧较为抢眼,随着前期地产滞后效应的持续显现,终端需求走势依旧确定。

上周行业重要新闻精选及点评

1、双11全网家电销售额高达361.2亿元:受益线上交易快速兴起及其带来的费用节约,家电网络销售快速增长,不过随着渗透率逐步提升,渠道协调问题逐步显现,线上线下同价趋势渐强,考虑到规模扩张下线上增速逐步放缓,线下关注度有望逐步回升;2、家电制造成本上升,涨价压力传导下游:近期家电上游钢、铜及塑料等大宗原材料价格均出现较大幅度上涨,市场开始对白电公司成本及后续盈利表现有所担忧,我们认为得益于行业相对较好的竞争格局,龙头公司的产业链议价能力较强,成本压力大概率将在渠道及终端环节被消化。

本周核心观点及投资建议

近期地产调控政策推出引发市场对后周期家电行业增长的担忧,一方面地产对家电需求影响存在滞后,且影响因子在农村需求释放等背景下逐步减小;另一方面行业龙头凭借自身份额稳步提升及盈利改善,中长期业绩确定性依旧;在目前震荡格局下,价值品种尤其是因地产调控冲击出现回调的品种值得重点关注;维持行业“看好”评级,持续推荐“高成长”主线华帝股份及老板电器;

考虑到空调行业拐点确定,持续推荐股息率优势明显并推进多元化战略的美的集团及格力电器;此外持续推荐业绩拐点显现且盈利改善弹性较大的海信科龙。

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