移动版

同洲电子(002052):与行业共成长

发布时间:2007-07-26    研究机构:兴业证券

  公司2007年1-6月的经营情况和财务状况良好,各项目执行进展顺利。报告期内实现主营业务收入69,358.69 万元,营业利润4,864 万元,分别与去年同期相比增长54.54%和141.65%。实现净利润4,869 万元,同比增长117.32%。

  点评:各类产品增长符合预期:从产品结构来看,上半年有线机顶盒、卫星机顶盒的销售收入增幅较大,分别同比增长139%和41%,公司是地面有线电视数字改造的直接受益者;IP机顶盒、地面机顶盒则出现了收入的降低,分别同比降低20%和51%。上半年卫星机顶盒的收入几乎超出了有线机顶盒收入的一倍,两者分别占到了销售收入的62.6%和34%。

  毛利率水平稳中有升:产品的总体毛利率比去年同期增长4.45%。主要是因为,卫星机顶盒毛利率水平的显著提升带动了整体利润率水平。

  净利润的增速高于收入增速的主要原因是,研发费用的资本化处理,增加了2007 年半年报利润1145 万元。

  费用与收入同步增长:公司报告期内费用较2006 年同期相比有较大幅度的上升,三项费用总计增加3,353 万元,增幅达49.73%。主要有以下原因:1)2007 年加大市场推广力度,营业收入增加较多,导致营业费用增加较快,较去年同期增加824 万元,增长39.06%;2)公司比较重视研发队伍的建设,在2006 年下半年大量扩充了研发队伍,导致本期公司管理费用较去年同期增加1,839万元,增长44.86%。3)为适应公司的发展速度,补充公司流动资金,公司报告期内短期贷款增加较多,导致公司报告期内利息支出较大。所以公司财务费用较去年同期增加690 万元,增长129.27% 。

  行业市场持续快速发展:随着 2007 年整体转换陆续开始,2008 年将迎来数字电视用户高速的增长,部分地区在 2008 年底将完成整体转换工作。公司是卫星直播产业启动以及地面有线电视数字改造的直接受益者,2007年和2008年有望实现突破性增长。我们预计2007、2008年公司的有线机顶盒销售收入的增长率在50%以上。

  盈利预测:预计公司2007年、2008年EPS为0.46元、0.66元。公司目前的股价已体现了现有业务的价值,考虑到公司未来良好的成长性以及相关业务的拓展性,短期给予“观望”,长期“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称