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同洲电子:强强联手,三网融合大幕开启

发布时间:2011-03-30    研究机构:国泰君安证券

甩信深刻体现了三网融合业务的内涵。甩信是指通过数字电视有线网络和移动通讯网络业务平台的对接,将手机中视频、图片等内容直接通过“甩”的触发动作将内容和业务,转移到电视屏幕上进行观看的方式。甩信实现了手机屏和电视屏的跨屏无缝对接,其发展涉及移动通信、广电网络、设备研制和内容供应等多个方面,将促进三网融合产业链的融合发展。三网融合并不应该局限在单一运营商的接入上,而应该从用户需求和体验入手。甩信瞄准的是用户需求,表现形式是手机屏幕与电视屏幕的融合,实现方式是后台对接,避免的是电信与广电行业的同质竞争,发扬的是产业链各个环节的合作,真正体现了三网融合的精髓所在。

甩信试点将发起公司三网融合战役。自2006年起,公司即以平台为核心,开始三网融合的产业链布局,公司开发了包括“前端中间件、终端中间件、广电运营支撑系统、网管系统、CDN”的平台系列,以及“机顶盒+数字电视一体机+手机”的终端体系,着力打造广电三网融合的生态系统。这一布局将以甩信为实践载体,在深圳展开。事实上,深圳作为全国三网融合十二个试点城市之一,甩信在深圳的运营成功将被迅速复制,并得到推广。

甩信成功之处在于团结了产业链的力量。在广电与电信之间、电信运营商内部之间相互竞争合作这一复杂局面下,甩信的切入恰到好处,堪称神来之笔。从广电方面来说,广电把控了三网融合的内容播控平台,但始终尚未形成良好的企业制度,各地广电运营水平参差不齐,发展举步维艰;移动则在宽带数据业务竞争中,受制于资源基础,也处于发展低潮。把握三网融合这一机遇,以甩信为载体,广电可以借助移动的力量,加快以视频为核心的创新业务拓展,提升ARPU值;移动可以渠道的身份分享蛋糕,同时对自身固网传输资源与接入资源进行补强;用户则可以获得更好的使用体验,也是赢家。

同洲电子(002052)作为平台方案提供者,将首先受益。中国三网融合启动已有一年有余,十二城市试点也过去大半年,对广电的政策扶持时间越来越短。广电目前已经有2/3的省份完成或者正在推进省网整合,双向机顶盒成为主流产品,高清机顶盒出货量出现高速增长,发达地区已经开始二次整转。在网络基础设施得到日益改善的条件下,同洲电子推出的甩信毫无疑问迎合了广电系的需要,同时也拉拢了中国移动这一巨大臂助。同洲电子在广电行业的领先地位进一步确立。

盈利预测与估值。机顶盒出货量在2011年将保持稳步增长,为同洲电子的盈利打下了良好基础。数字电视一体机与手机产品的布局在2011年有望获得突破。毫无疑问,公司的研发投资将持续,同时市场推广费用也将上升。预计2011年EPS为0.36元,不排除公司3C产品获得突破后的进一步提高公司盈利预测。作为三网融合的优秀标的,给予16.20元目标价,谨慎增持。

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