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同洲电子:有线智能数字电视一体机可望开启倍增式成长

发布时间:2011-09-20    研究机构:方正证券

事件:公司于2011年9月17日发布公告称:公司与天威视讯拟于2011年9月19日签署战略合作签约,并召开公司“现代”品牌的有线智能数字电视一体机(以下简称“一体机”)产品的上市发布会。

点评:电视机智能化提速,一体机推出正逢其时在智能手机逐渐普及、消费类电子Pad化的带动下,电视机也正进入智能化时代。据IDG的数据统计,2011年至2015年,中国智能电视市场年复合增长率将达60%以上。到2015年,90%左右的电视都将成为智能电视,市场容量将达7600万台。而根据赛迪顾问的预测,未来3年中国智能电视产量规模年均复合增长率将达到95.5%。公司当前推出基于有线电视网络的智能数字电视一体机,具备内容、技术、服务和渠道等优势,应是正逢其时,取得销售成功是大概率事件。

紧密绑定运营商,一体机销售另辟蹊径公司的一体机商业模式,在渠道、业务及运营等多方面和有线电视运营商进行深度合作。渠道:借重有线电视运营商的网点进行一体机的展示、销售与售后服务。业务:基于公司的中间件平台,公司与有线电视运营商将推出更多用户喜闻乐见的增值业务。运营:公司已与13家有线电视运营商签订了增值业务合作分成协议,在推出一体机后,公司将和运营商进行更为深入的运营合作。

一体机是平台战略的落地产品,意在树立增值业务发展模式公司推出的一体机是为充分发挥平台优势,推动有线电视增值业务快速发展的落地产品。至此,公司的“中间件平台+产业链贯通”的产品/业务布局正式完成。公司涉足一体机,并非是想从机顶盒生产制造商转型为电视机生产制造商,而是意在充分发挥公司中间件平台所覆盖的用户规模优势,培育、推动有线电视增值业务的发展,并为行业树立起一种增值业务的发展模式。

盈利预测及评级假设公司2011-2013年公司一体机的销量分别为3万台、30万台和50万台;则我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.21亿元、4.06亿元和5.18亿元,EPS分别为0.35元、1.19元和1.52元,对应PE分别为30.65、9.15和7.18。维持公司“买入”的投资评级。

关于公司的基本情况请参阅上一篇报告《厚积薄发,拐点初现,一体机助力公司高速发展》;并敬请关注即将发布的关于公司平台及商业模式介绍的深度报告。

风险提示一体机推广不顺风险;广电行业整合、转型缓慢风险。

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