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同洲电子(002052):切入数字电视运营,受惠中国数字电视产业政策

发布时间:2008-03-05    研究机构:中投证券

业绩取得超预期的增长,主要由于国内、国际数字电视市场均高速拓展。

公司在数字电视领域加大产品研发和市场开发力度,机顶盒产品销售在国际市场上有较大幅度的增长,卫星接收机国外销售收入同比增长54.63%;随着国内数字电视整体平移的全面推进,公司国内市场需求加速成长,国内有线数字电视产品销售同比增长171.98%。

收购哈尔滨有线网络39%的股权进军有线数字电视运营领域的创新盈利模式将实现同洲电子(002052)和地方有线网络公司的双赢,为公司未来持续成长提供新的动力源。双方的具体合作模式:1)由公司提供终端设备的用户基本收视维护费的上浮部分(10元/户/月,分机用户为全部金额)在扣除营运成本(仅包括人工、管理费用、营销费用)后,同洲电子前三年获得收入的70%;第四、五年获得收入的50%;第六年至第十八年获得收入的39%。2)增值业务收入扣除运营成本及节目采购成本后的收益也按1)中的比例原则进行分成。

投资建议:预计公司07-09年的EPS 分别为0.44元(转增摊薄前)、0.58元(转增摊薄后)、0.85元(转增摊薄后)。公司未来将向以数字视讯为核心、并由传统制造商向数字运营商转变,公司中长期成长空间将逐渐打开,理应享有高成长的高估值,公司未来两年复合增长率为50%左右,稳健原则取PEG=0.8,对应公司08年的相对估值为30.10元(公积金转增股本除权后对应的目标价为23.20元),维持“强烈推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称