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同洲电子调研报告:业绩反转超市场预期,增长将延续

发布时间:2012-09-20    研究机构:宏源证券

主营业务好转,国内市场占据半壁江山。公司1-9月主营业务反转,前三季度的EPS可以达到0.2元,主要由于放弃毛利较低的订单以及加强费用控制。目前,公司数字电视业务平台覆盖15个省,用户近7000万,并与8个省市开展数字电视互动业务合作。经过三年的布局,公司已具备有线电视前端运营平台强大的客户基础与领先优势。

逐步实现无屏终端到有屏终端的转变,由卖产品转为卖服务。智能化一体机是无屏终端到有屏终端转型的落脚点,一体机行业应用市场较好,工程订单数量激增。另外,公司从以往的靠送“软件”卖“盒子”转变为既卖“盒子”又卖“软件”的趋势,公司以往投入的研发成果已经开始形成又一个新的收入增长点。公司持续发挥互动平台整体解决方案的优势,保持了终端产品较高的毛利率。

海外市场放量增长带动公司业绩增长。2012年公司在非洲地区取得了突破性进展,成功获得首批5万台卫星接收机订单,这也意味着非洲地区的数字化已经开始发力,并必将为公司未来几年的业务带来新的机会点。另外,印度及俄罗斯市场在未来两年里都将保持较为强劲的增长。公司针对巴西、俄罗斯等新兴市场,逐步优化产品结构,实现销售业绩的稳定攀升。

盈利预测与估值:预计12、13年公司的EPS为0.6和1元(不计非经营性损益为0.4和0.7元),按9月18日收盘价9.74元计算,对应的PE16.23X、9.74X。我们看好公司未来发展,给予13年15倍PE,首次给予“买入”投资评级,未来6个月目标价15元。

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