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同洲电子:三季报确认业绩反转

发布时间:2012-10-29    研究机构:宏源证券

前三季度扣非后净利润7300万,扭转去年同期亏损格局。公司三季度单季营收5.4亿,较上年同期增长49%;前三季度收入累计12亿,与去年同期持平。前三季度扣非后净利润7300万,而去年同期亏损近9000万,公司业绩出现显著反转。全资子公司湖北同洲收到一次性高新技术产业扶持奖励资金7500万元,非经常性损益增加3100万。公司年报预增:2012年全年预计净利润区间1.9亿-2亿,对应EPS0.56-0.59元。

高端产品比重提升,毛利回升。公司加强合同管理,放弃毛利率低、回款较差的订单,双向、高清机顶盒销售占比大幅提升;与机顶盒相关的中间件销售收入也随之增加,毛利率从二季度28%回升至36%。

公司系统平台覆盖全国的17个省市,覆盖用户数超过1亿,并与9个省市开展数字电视互动业务合作,用户7000多万,具备有线电视前端运营平台强大的客户基础和领先优势。公司将逐步实现无屏终端到有屏终端的转变,由卖产品转向卖服务,发挥互动平台整体解决方案的优势。

海外市场放量增长带动公司业绩增长。公司海外收入占比40%,2012年非洲地区取得了突破性进展,获得5万台卫星接收机订单;拉美市场产品结构升级,高清数字接收机占比提升;印度、俄罗斯、东南亚市场未来两年里都将保持强劲增长。

盈利预测与投资建议:预计12-14年公司EPS为0.58、1.0、1.3元,对应PE17.2X、10.0X、7.7X。维持“买入”评级,未来6个月目标价15元,对应13年PE15X。

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