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同洲电子:08年为公司未来发展的执行年和关键年

发布时间:2008-07-24    研究机构:中投证券

2008年H1实现0.20元的EPS,净利润同比增长18.88%。报告期内实现销售收入、营业利润、净利润分别为89799.82万元、7028.12万元、5788.18万元,同比分别增长29.47%、44.48%、18.88%。

公司净利润的增长低于营业利润的增长,主要因费用支出同比增加过快造成。报告期内,公司终端产品在国内的市场的销售同比增长53.34%,同时毛利率高达47.58%的电子监控系统业务实现销售收入4261万元;但公司三项费用总计达到3430万元,同比增加33.97%,其中管理费用同比增加24.17%,营业费用同比增加47.23%,财务费用同比增加49.79%。

公司未来的定位是向数字电视运营商转移,度过数字电视硬件设备的成本消化期(大概4--5年)后将进入盈利高速增长期,公司选择的盈利模式相对独特。进入2008年,公司已经陆续进入国内数字电视双向改造及增值业务,目前处在前期的建设过程中:1)拥有哈尔滨有线电视网络公司39%的股权,覆盖数字电视用户数为200万户左右,2)拥有成都兴洲数字电视传播公司43%的股权,覆盖数字电视用户160万户,3)拥有扬州广电网络有限公司49%的股权,覆盖数字电视用户大约60-80万户。

投资建议与评级:考虑公司未来的研发费用不再资本化,我们调低公司2008-2010的盈利预测分别到0.45、0.58、0.77元,公司具有未来可能做大做强国内数字电视运营业务的潜力以及电子监控业务的增长,暂时给予公司未来6个月12.5元的目标价格,将根据公司业务的进展调整盈利。

风险提示:1)资产负债率过高;2)应收帐款占总资产比例较高;

申请时请注明股票名称