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光大证券-同洲电子新股分析-快速增长行业的领先者

发布时间:2006-06-05    研究机构:光大证券

核心竞争力在于客户化的定制能力。数字电视机顶盒中,芯片、软件中间件以及CA系统是核心的三个部分,目前国内厂商均通过集成上述三个部分实现机顶盒的开发、生产、销售。同洲电子具备业内规模第一的研发团队,开发了标准化的软件架构,集成上述三大件后,可以在同一平台上通过应用软件二次开发,快速满足不同运营商的个性化需求。

  快速增长行业的领先者。全球数字卫星接收机市场总量稳中趋降,但国内预计快速增长,公司市场份额逐步上扬,收入平稳增长;数字有线机顶盒市场处于快速增长期,公司市场份额提高,收入增长迅速;数字地面机顶盒外销出货量快速提高,但预计08年起方形成国内规模销售;IPTV出货量可望迅猛增加。卫星与有线机顶盒是公司业务收入的基础,有线、IP机顶盒是公司业务增长的主要动力。

  预测2006-2008年按照发行后股本全面摊薄的EPS分别为0.94、1.23、1.43元,2008年较2005年复合增长26.7%。

  建议申购价格区间15-18元,12个月目标价30元。

  募集资金投资主业生产,不会造成生产能力闲置,可望发挥应有效益。

  主要风险:技术进步下的“数字电视一体化机”与“机卡分离”,但我们认为3年内风险不大;汇率风险可望通过原材料进口及内销比例增大降低;知识产权风险以及应收账款风险。

申请时请注明股票名称