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同洲电子:生逢数字电视大潮

发布时间:2006-06-06    研究机构:华泰证券

公司是一家专业生产各种数字电视机顶盒的专业化生产厂商,主要产品有卫星电视接收机、有线、地面和IPTV机顶盒。产品主要出口国外,2003-2005年公司出口销售收入占主营业务收入的比例分别为71.56%、78.58%、58.57%,全球电视数字化发展使得公司03-05年销售收入分别增长108.89%、96.31%和24.34%。

  中国广播电视数字化进程将实施“三步走”的战略步骤。经过05年多个城市的实验摸索后,预计国内数字电视推广将在2006年进入实质性阶段,06-08年新增需求将分别达到800、1000、1100万台。公司面临国内机顶盒市场进入快速增长的良好行业机遇。

  公司有着较强的研发生产能力,有多年为国际客户提供产品的良好信誉。近年来国内业务发展中积累了较好的客户资源和品牌形象,为公司抓住国内的市场机遇做好了准备。募集资金投入将扩大公司机顶盒生产能力,06-08年产能将分别达到400、500和700万台。

  由于现有传统模拟电视的大量保有,和未来机卡一体机暂时无法进入市场,以及数字化的过程性等原因,我们认为机顶盒行业在8-10年内不会进入衰退期。

  我们认为公司销售将进入快速增长阶段,考虑到市场竞争和产品降价的因素,预计公司06-08年EPS分别为0.837、1.013和1.175元。

  我们认为二级市场合理的PE水平在24-28倍之间,对应06年每股收益0.837元的合理价格区间在20.1-23.4元之间。

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