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同洲电子:分享国内数字电视整体平移“大餐”

发布时间:2006-06-12    研究机构:东方证券

同洲电子(002052)主要生产各型机顶盒包括卫星、有线、地面等,目前其主要业务来自卫星接收机、有线机顶盒的出口。

  国际市场上,各国均制定了从模拟到数字转换的时间表,造就了一个稳定的需求市场;国内市场上,有线数字电视整体转换即将大规模启动,卫星直播市场06年底将开通,国内市场进入需求的大规模释放期。

  从机顶盒进入地市级市场的数量评判其已处于国内有线数字机顶盒的领先地位,完全有可能分享数字电视整体转换的“大餐”;在卫星接收机领域,同洲产品已经在“村村通”等领域大量应用,特别是央视专用编码器项目的取得巩固了公司的领先地位。

  由于国内市场的大规模启动,我们预计公司06-08年主营业务收入分别在11.9亿、15.2亿和18.5亿,复合增长率达25%;而每股收益分别为0.94元、1.15元和1.36元,复合增长率为20%。

  参考目前中小板市盈率水平,我们认为公司合理市盈率大概在24-28倍能够较为充分反映公司的内在价值及成长性溢价,结合其盈利状况,合理范围在22.6-26.3元,低于22.6元建议买入,高于26.3元建议规避风险。

  我们认为公司经营的最大风险在于替代性竞争及新进入者吞噬市场份额。由于未来机顶盒市场特别是国内市场大规模启动,家电巨头一般不会错过这个前景向好的领域,会积极利用其制造方面的优势及一体机等产品抢占市场。

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