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同洲电子:具备在行业中持续领先的潜质

发布时间:2006-06-16    研究机构:国信证券

国内有线电视数字化整体平移加速,给机顶盒带来快速增长需求。

  随着国内青岛、深圳、杭州、佛山等城市的有线电视用户数字化整体平移的基本完成,以及安徽、广西、四川等省市的不断跟进,我们看到有线数字化整体平移已经由原来的示范效应变成逐渐被各地区复制推广,因此带来的国内市场对有线数字机顶盒的需求快速放大。国内市场需求的快速增长将成为原来以出口为主导的机顶盒厂商新的获利机会。

  公司具备在行业中持续领先的潜质。

  公司集成了国内外主流条件接收系统和中间件。

  行业中先发优势。产品在深圳、南海等地获得了良好的示范效用。

  与运营商建立了良好的长期的合作关系。我国各省市广电运营商整体平移一般选择3-4家机顶盒厂商供货,这与一般的消费电子产品直接进入终端市场由消费者自主选择并不相同。

  具备在高端机顶盒产品上的较好研发能力。在国内有线数字化整体平移阶段,低端机顶盒的需求量最大,而随着运营商各项增值业务的开展,对高端机顶盒的需求会随之增加,这在发展成熟的欧美市场已经显示了这样的变化趋势。

  募集资金投入意在增加可控产能。

  公司募集资金中拟投资20895万元,其中主要是基建投资7005万元和设备投资9323万元。项目08年达产完成后将给公司增加500万台年产能,即时公司将会减少目前在福永基地的组装产能和外加工委托量。我们认为出现产能利用率不足的可能性较低。公司会在可控产能提高的情况下在产品稳定性、高端产品比率增加、规模效应上有较好的表现。

  风险提示:国内数字化整体平移进度具有不确定性、人民币升值国内销售比率加大带来应收账款周转率下降,但预期带来坏账的可能性较小。另外国内有线数字化整体平移进度具有不确定性。人民币升值带来出口盈利的不确定性。

  合理估值22-23元我们认为公司具备在行业中持续增长的潜力。06-08年每股收益0.9、1.08、1.24元,按照25倍市盈率估算,我们认为公司在二级市场上的合理估值为22-23元。

申请时请注明股票名称