移动版

同洲电子:数字电视的狂欢

发布时间:2006-06-26    研究机构:兴业证券

公司机顶盒业务快速增长,在国内同行中名列前茅:公司2005年分别生产数字卫星接收机、数字有线机顶盒、数字地面机顶盒191万台、62万台、12万台,在国内同行中名列前茅。2005年,公司主要产品数字电视机顶盒销量为261万台,较上年度增长35.01%,实现主营业务收入8.66亿元。

  外向型企业,国际市场依存度高:公司产品以出口为主,主要销售国家和地区为印度、印尼、中东、北美等。2003年至2005年公司出口销售收入占主营业务收入的比例分别为71.56%、78.58%、58.57%,国际市场依存度较高。

  国外数字电视产业处于稳步成长期:从国内外数字电视发展现状及世界各国数字化改造的时间计划表看,2015年前全球数字电视市场将持续增长,之后会相对平稳发展。数字电视接收设备行业目前刚起步,至少有20-30年的发展期。

  国内数字电视产业正处于全面启动和快速发展期:中国为了实现2015年停止模拟广播电视。数字电视产业所蕴含的巨大市场,使得作为数字电视"过渡时期"最为必需的相关产品机顶盒产业在国内骤然升温。预计有线机顶盒的市场总量将达到612亿元,平均每年市场容量61.2亿元。未来三年我国机顶盒市场的复合增长率将达79.5%。

  估值定价:预计公司06年EPS为0.9元,07年EPS为1.18元。同洲电子(002052)上市后的合理市盈率在20~25倍,对应的股价为18~22.5元;同时,根据公司业务发展,考虑给予2%的永续增长率,同时给予6%-7%的资本成本,绝对估值在19.5元左右。..新股受追捧:面临高速增长的数字电视板块受到短线资金的高度关注。我们估计同洲电子上市后有可能受到市场追捧,股价会高于我们的预期。随着炒作热情的退却,股价将理性回归,回落到我们的估计区间。

申请时请注明股票名称