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同洲电子:08年报初现增长态势

发布时间:2009-03-06    研究机构:华泰联合证券

公司2008年实现营业收入21.01亿元,同比增长15%;实现归属于母公司所有者净利润1.08亿元,同比增长9%。公司半数以上收入来自海外市场。在经济衰退、企业盈利下滑的背景下,业绩增长高出市场平均水平,显示出公司业务具有一定的抗周期性;也验证了公司三季报中所述,多数海外客户在南美、中东、印度、东欧等地区,次债危机对出口业务影响相对较小。

分产品数据显示,有线机顶盒实现营业收入8.41亿元,同比增长4%。2008年底,全国有线数字电视用户共计5100万户,当年约2300万户用户实现数字化,同比增长148%。营业收入增长不及用户数字化增长,并非完全来自机顶盒价格下跌。公司年报指出,有线机顶盒市场平均销售价格略有上升;有线机顶盒毛利率亦从年初22%上升至23%。如我们前期报告所述,公司客户趋向集中化、产品趋向高端化,是毛利率趋于稳定的主要原因。

未来这一趋势得以延续,而历经市场定位调整和产品结构调整后,公司将进一步分享国内数字化整转加速带来的周期景气。

卫星机顶盒和地面机顶盒以出口为主,2008年实现营业收入21.01亿元,同比增长19%。与市场预期不同,金融危机下,海外客户愈加注重产品性价比,公司凭借竞争力赢得了市场份额的提升。卫星机顶盒毛利率下降5%,地面机顶盒毛利率上升10%,未来公司将通过提高运营商客户占比,进一步实现盈利能力提升。

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