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同洲电子:大额订单提升下半年业绩

发布时间:2009-07-17    研究机构:上海证券

报告目的:公布09年上半年业绩快报和获得EMB大额订单。

主要观点:大额订单延后、毛利率下降和研发支出影响净利润增长09 年上半年公司营业收入95,430.62 万元,同比增长6.27%,净利润5,081.64 万元,同比下降12.21%,远远低于一季度的预期。主要因为直播卫星二期项目招标进程的延后和EMB订单延期到下半年,同时公司毛利率下降、应收账款计提和研发费用的上升也是影响净利润增长的因素。

直播卫星二期和EMB 订单增厚下半年业绩公司获得南美EMB 公司2,097.27 万美元订单,合同金额约占公司08 年度营业总收入6.79%,同时600 万套直播卫星二期招标项目已经开始,两份订单金额占公司08 年收入的18%,但是考虑到大部分城市有线电视改造高峰已过,相关产品规模有所萎缩,我们维持09 年全年收入增长15%的预期。

毛利率下降、期间费用上升影响下半年净利润的增长公司09 年一季度毛利率下降0.68 个百分点,主要由于集采价格的下降,下半年直播卫星二期项目和EMB 项目集采的价格会进一步下降,公司毛利率会有所下降,同时公司处于业务转型阶段,期间费用特别是研发支出迅速增长影响公司净利润的增长。我们预计全年净利润微增3.58%。

投资建议:公司 09 年PE 为31 倍,已经反应了大额订单带来的业绩影响。未来六个月内,评级调低为“大市同步”。

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