移动版

同洲电子:后数字化平移时代,端对端解决方案成竞争利器

发布时间:2009-08-10    研究机构:中航证券

核心观点:随着有线数字化整体平移的初步完成,机顶盒厂商在国内市场中面临的整体性机会将会逐渐减少,低端产品的价格会出现进一步下滑。未来企业之间的竞争将会逐步转为向营运商提供更多的技术支撑以及单项机顶盒向互动的机顶盒过渡和升级带来的市场机会。作为国内机顶盒的主要厂商之一,同洲电子(002052)依托其端对端解决方案的提供能力,力图战略转型为一家能为运营商提供一站式服务的运营服务支撑企业。目前公司业务运行良好,预计09年和10年归属于公司净利润将为1.28亿和1.49亿,每股收益为0.43元和0.51元。公司具备较好的增长潜力与长期投资价值,因此我们给与买入评级。

报告日期2009.7.3012 个月目标价(元) 15当前股价11.59投资评级 买入基础数据1.卫星机顶盒招标项目延迟支撑下半年业绩在国家广电总局卫星机顶盒总计2200万套的招标计划中,于08年末已经实施了第一期招标,总计366万套。其中同洲电子竞得其中48万套,占此次招标总额的13%,与其在整个卫星机顶盒市场份额大致相当。而原计划在09年上半年招标的二期项目被意外推迟到下半年,而三期招标亦有可能在09年末进行。因此根据同洲电子的整体实力而言,未来两次招标中竞得其中200万台以上的可能性极大,预计合同收入达6亿以上,占08年总营业收入的28%。

收盘价(元) 11.5952周最高/最低12.79/4.3总股本(百万股) 294流通 A 股(百万股) 197流通B 股(百万股) 0流通A股市值(百万) 2,263收盘价(元) 11.47 2.EMB公司大单显示海外市场延续景气迹象公司机顶盒产品一半以上以外销为主,根据对历史数据的分析,通常在下半年公司的外销业绩要优于上半年。虽然公司出口一定程度受到金融风暴的影响,但是其主要出口产品卫星接收机对应的国家和地区(如南美,中东等)并非金融风暴的中心区域,因此对出口的影响相对较小。而从08年公司财务报表中也可以看出在公司调整出口产品档次与结构之后,出口额甚至逆市增长。从公司披露的信息来开,与公司前期有过业务往来的EMB公司再次抛出大单,金额达到2097万美元,折合人民币超过1.4亿。而该笔项目将会在下半年实施,对于公司业绩将会是一个不小的支持。而其更重要的意义在于显示出公司海外市场依旧景气的迹象,未来持续的订单可以期待。

3.后数字化平移时代依靠技术实力保证与运营商的黏性财务数据市盈率29.41市 净率4.19每股收益(元) 0.09股息率(%) 0.00近一年股价走势与大盘比较-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%08-07 08-10 09-02 09-05同洲电子深证成指随着国内有线数字化平移的深化,有线数字电视机顶盒的需求逐步从中心城市向二三线城市扩展。对于生产厂商来说将会面临着下降的价格曲线与上升的营销成本。由于二线城市广电运营商整体的技术实力不强,设备有待升级。因此对于那些能提供全套应用解决方案的厂商来说会更加受到运营商的青睐。公司的前端系统集成与运营支撑系统目前已在多个地区级电视台得到应用。通过与运营商之间深层次的合作产生相互的黏性,为未来公司“以产品搭台,用服务唱戏”的策略铺平道路。因此我们对公司的发展与竞争策略比较看好,公司具备长期投资价值。

申请时请注明股票名称