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同洲电子:产能扩张,业绩稳定增长

发布时间:2009-08-24    研究机构:天相投资

2009 年1-6 月份,公司实现营业收入9.54 亿元,同比增长6.3%;营业利润4,318 万元,同比下降38.57%;归属于母公司所有者净利润5,086 万元,同比下降12.13%;摊薄每股收益0.17 元。2009 年4-6 月份,营业收入为3.86 亿元,环比下降32.2%,营业利润1,697 万元,环比下降35.3%,归属于母公司所有者的净利润为2,361 万元,环比下降13.3%公司预计2009 年前三季度归属于母公司的净利润与上年同期相比增减变动幅度在20%以内,即归属于母公司的净利润将在6,620 万元—9931 万元,对应每股收益在0.23 元--0.34元。

营业收入稳步上涨。公司主要从事卫星电视终端设备以及电视接入设备的生产和经营。报告期内公司营业收入同比增长的主要原因是国内直播卫星项目开始供货,并实现了1.57亿元的销售收入,占到了卫星电视用户终端设备销售收入的27.97%,从而使得公司卫星电视用户终端设备产品的营业收入同比大幅增长33.63%。

毛利率下降,期间费用率上升,导致净利润大幅下滑。报告期内公司毛利率为22%,同比下降了1.2 个百分点,下降的原因主要是公司有线电视接入设备的毛利率同比下降了4.7个百分点。报告期内期间费用率为16.1%,同比上涨1 个百分点,其中销售毛利率同比下降0.5 个百分点,原因主要是国外运输费用大部分由客户承担,运费下降较多;管理费用率同比上涨1.4 个百分点,主要原因是公司在报告期内加大了对高端人才以及研发人员的奖励;财务费用率为2.2%基本与上年同期持平。

国外订单较稳定。报告期内,公司营业收入53%来自国外,销售收入达到5.02 亿元,同比增长6%。由于国外客户大多与公司进行长期合作,因此受国际金融危机的影响并不大同时,欧美等发达国家,正在大力推广数字电视,预计公司数字机顶盒的出口量还将进一步增加。

定向增发产能将翻倍。公司定向增发预案已获得证监会核准,计划募集4.3 亿资金建设800 万台机顶盒生产线,到2012年公司产能将翻倍,而未来几年将是全球机顶盒需求高峰公司经营业绩也将随之上升。

公司进入数字电视运营领域,公司08年收购了哈尔滨有线网络公司,随后又与湖南有线电视网络公司、扬州广播电视总台签订了有线运营支撑系统等协议,这说明公司正在逐步进入有线数字增值业务领域,而我国付费电视收入每年以50%以上的速度增长,付费数字电视前景广阔,有望成为公司新的利润增长点。

预计公司09年、10年EPS分别为0.37元和0.43元,对应动态市盈率分别为31倍和26倍。维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称