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同洲电子:转型阵痛期,尚需等待

时间:2014-08-19    机构:宏源证券

中报经营数据:2014年1-6月,公司实现营业收入7.05亿元,同比降低22.19%;实现归属上市公司股东净利润-1.56亿元,折合EPS 为-0.23元;主营业务毛利率20.47%,较去年同期降低4.31个百分点。同时披露,预计2014年1-9月实现归属上市公司股东的净利润区间为-2.45亿元至-2.35亿元。

报告摘要:

行业竞争超白热化,多方角力,公司营收承受巨大压力。在以乐视等为代表的互联网企业和以华为等为代表的IT 厂商的冲击下,国内机顶盒市场已经超白热化,传统厂商营收压力巨大,唯有变革才能自救,但变革不能一蹴而就,转型阵痛在所难免。

DVB+OTT 积极推进。2013年9月份以来,公司与河南有线、北方联合广电和甘肃省网等签署“DVB+OTT”电视互联网合作协议,目前辽宁、甘肃、贵州、湖南地区已经完成布局,其中贵州今年有望实现100多万用户量。今年6月份以来,广电总局连发四文,加强对智能电视及智能盒子的监管,作为广电系干将,公司有望从中受益。

将着力转型电视互联网运营商,或值得期待。7月份的DVB+OTT 论坛上,公司透露,将致力于从机顶盒厂商向电视互联网运营商转型,涉及教育、游戏、电商、金融、彩票、社区等领域,为广电转型提供智能机顶盒终端及增值服务。客厅争夺战的形势已经明朗,不在盒子等硬件之争,而在于背后的增值服务之争。该转型犹如二次创业,难度不小,但很有必要:一方面广电系统希望相关配套厂家能够提供增值服务,以应对互联网企业、电信运营商的冲击,另一方面也事关公司能否突破发展瓶颈,打开新的成长空间。

盈利预测及投资价值:预计公司14~16年EPS 为0.07元、0.12元和0.21元,对应市盈率为137.4、79.8和45.5,暂下调评级至增持。